2026年5月20日，临工重机股份有限公司(以下简称“临工重机”)向港交所递交招股书，上次递交的招股书因满六个月而失。而临工重机曾于2023年申报沪主板，尔后因撤材料阻隔。

事迹面，2025年，临工重机营收增速告负，净利润则保捏正增长。细分业务来看，其中矿山开辟孝敬五成收入，但其收入下滑，空功课开辟2025年的收入大幅下降，且降幅于行业平均水平。不仅如斯，临工重机来自融资租出安排的收入占比18而毁约率升幅扩大，近三年，临工重机对关联支付融资租出处分费计八千万元。

除此除外，报告期内，临工重机交易及单子应款项占营收比重四成的同期，其存货也逐年攀升，截止2025年末38亿元，且七成存货为制成品。值得提防的是，临工重机暗示，其濒临能源转型与日益严格的ESG监管训诲本领及规门槛，而近三年其研发用度占比低于同业均值。

、两度递表港股背后营收负增长，空功课开辟收入降幅于行业平均水平

动作具有营运的矿山开辟和空功课开辟企业，临工重机主要从事矿山、空功课、物料搬运等域机械开辟的研发、瞎想、制造、销售和行状。

港交所公开信息泄漏，临工重机曾在2025年11月6日次向港交所提交招股书，尔后招股书失。本次申报，临工重机于2026年5月20日递交招股书。

据临工重机后执行可行日历为2026年4月25日的招股书(以下简称“招股书”)，2023-2025年，临工重机的收入分别为98.97亿元、120.28亿元、101.48亿元，2024-2025年收入同比增长率分别为21.53、-15.63。

2023-2025年，临工重机年度利润分别为9.74亿元、10亿元、10.4亿元，2024-2025年年度利润同比增长率分别为2.69、4.04。

此外，2023-2025年，临工重机的全体毛利率分别为18.8、20.1、23.5。

不出丑出，2023-2024年，临工重机的营收和净利润均杀青增长，而进入2025年后，临工重机的收入增速则下滑。同期，临工重机的毛利率呈飞腾趋势。

按业务分部分裂收入，矿山开辟是临工重机的大收入开头的业务。

据招股书，2023-2025年，临工重机的矿山开辟收入分别为49.48亿元、71.73亿元、60.02亿元，占同期收入的比重分别为50、59.6、59.1。

不错看到，报告期内矿山开辟收入的趋势为先增后减。

此外，临工重机的二大收入开头为空功课开辟。2023-2025年，空功课开辟收入分别为39.29亿元、37.93亿元、26.9亿元，占同期收入的比重分别为39.7、31.6、26.5。

即报告期内，空功课开辟的收入和占比捏续下滑，2025年收入同比下滑29.09，相较2024年下滑幅度增大。

对此，临工重机暗示，矿山开辟收入下滑主要原因为国内煤炭价钱下降致煤炭开采行业的卑劣需求减少。而空功课开辟收入下滑，主要由于同期全体阛阓限制萎缩约7.7，国内阛阓竞争加重及全行业采购步履减少；国内大型租出公司在资格数年大限制延长及阛阓趋于充足后，国内客户采购规画的调理。

而空功课开辟收入降幅于行业平均水平，主要由于客户重组财富组及竞争压力加重，致销售下滑；临工重机决定不参与激进的价钱竞争。

二、交易及单子应款项占营收比重四成，存货逐年攀升至逾38亿元且七成系制成品

值得提防的是，临工重机或存“赊销”。

招股书泄漏，从期末余额来看，2023-2025年末，临工重机的交易应收款项及应收单子(以下简称“交易及单子应款项”)分别为54.61亿元、59.78亿元、56.18亿元，占营业收入的比例分别为55.18、49.7、55.36。

同期，信贷亏蚀拨备分别为2.7亿元、4.28亿元、4.58亿元。

不出丑出，报告期内，临工重机的交易及单子应款项占营收比重四成，截止2025年末发生的信贷亏蚀拨备4.5亿元。

另面，临工重机的存货逐年攀升。

据招股书，2023-2025年末，临工重机的存货分别为28.17亿元、34.15亿元、38.91亿元，减值亏蚀拨备分别为3,247.2万元、5,305.7万元、8,684.9万元。

需要指出的是，临工重机的存货包括原材料、在成品以及制成品。

具体来看，2023-2025年末，临工重机存货中的原材料分别为5.63亿元、8.05亿元、7.33亿元，制成品分别为22.86亿元、26.48亿元、32.26亿元。

可见，临工重工的存货中七成系制成品。

另外，临工重机的交易及单子应款项和存货，盘活天数均出现飞腾的情况。

据招股书，2023-2025年，临工重机交易应收款项及应收单子的盘活天数分别为228天、189天、239天；存货盘活天数分别为103天、118天、172天。

且临工重机称，2024年交易应收款项及应收单子盘活天数的裁汰主要由于收入的增多，2025年盘活天数的增多主要由于延长了信用精致客户的信用期以及赐与较长信用期的国外售售额增多，并称对交易应收款项及应收单子已作念好密切监控。

关于存货盘活天数增多的情形，临工重机暗示，其开辟国外制造行动，致产能爬坡时候成品出现顷刻的积压；基于策略决定，在拓展国外售售及建设自营销售渠说念的同期增多当地库存供应，以加速家具托福、创新客户行状才略，并在国外阛阓取得竞争势。

在此情形下，临工重机交易及单子应收款项占营收比重四成，且存货截止2025年末已攀升至38亿元。

三、来自融资租出安排的收入占比18而毁约率升幅扩大，近三年向关联支付的融资租出处分费计八千万元

需先阐发的是，临工重机对特意购买但需要融资选项的客户接纳融资租出安排 以销售家具。

据招股书，2023-2025年，临工重机来自融资租出安排的收入分别为20.68亿元、22.89亿元、18.66亿元，分别占同期收入的20.9、19、18.4。

而临沂临工机械集团有限公司(以下简称“临工集团”)为临工重机的控股推动之，辰泰融资租出(山东)有限公司(以下简称“辰泰融资租出”)为临工集团旗下附庸公司。

关于融资租出安排的理据，招股书提到，国内工程机械开辟公司大齐接纳融资租出安排动作向客户提供的付样子，并向融资租出公司提供回购担保。倘客户遴荐融资租出，交游无意会触及三同。此外，工程机械开辟公司频繁具备提供回购担保的势。且临工重机与临工集团终点附庸公司就融资租出安排保管耐久且通晓的业务相关。

此外，融资租出安排包括平直租出和售后回租两种式。在平直租出安排下，融资租出公司笔据客户要求，从临工重机这里购买指定开辟，得回统统权后再将财富租给客户。在售后回租安排下，客户从临工重机这里购买家具，然后将其出售给租出公司，同期通过租出公约保留使用权。

在此情形下，临工重机已与临工集团(连同其附庸公司)缔结融资租出作公约，据此，塑料管材生产线临工集团及或其附庸公司同意向临工重工提供融资租出处分行状，以承担临工重工于融资租出安排项下的担保职责，并提供其他配套行状，而临工重工将支付融资租出处分费动作答复。

值得提防的是，融资租出公司包括立三融资租出公司及临工集团旗下附 属公司辰泰融资租出，而于往绩记载时候由立三融资租出公司向客户提供的融资租出约占70。

招股书泄漏，2023-2025年，临工重机的融资租出期末余额分别为43.36亿元、57亿元、48.39亿元。其中由临工集团提供的回购担保占融资租出的比重分别为66.7、84.2、82.2；同期由辰泰融资租出提供的融资租出金额中，约48.9、74.6及82由临工集团提供担保。

不出丑出，2024年起，由临工集团提供的融资租出担保出现大幅飞腾，2025虽有所下降但占比仍过80。

此外，2023-2025年，临工重机向临工集团终点附庸公司支付的融资租出处分费分别约为2,770万元、4,020万元、1,800元，计开销约为8,590万元。

此外，临工重机承诺在可行情况下，逐步将关联安排转为由自己担保补助。笔据现行租出条目，2026-2028年末，临工集团提供的担保余额分别为18.26亿元、8.97亿元、3.49亿元，瞻望2032年底届满。关于新缔结的融资租出安排，临工重机承诺将在编纂日前完成自行承担回购担保的过渡关节。截止2025年末，临工重机在融资租出安排下承担的未履行回购担保义务为8.63亿元。

值得提防的是，报告期内，临工重机的融资租出毁约率逐年飞腾。

招股书泄漏，2023-2025年，客户于融资租出安排下的毁约率分别为0.39、0.54、1.67，毁约率的野心公式为每年过时付款关联的应收账款新增额除以每年回购担保的本金总数。

即2025年毁约率飞腾幅度于2024年。

关于2025年毁约率升幅扩大，临工重机称，竞争加重的阛阓环境中，延长客户租出付款周期，尤其是国内空功课开辟行业；2025年提供的回购担保本金额减少，主要因2025年来自国内的收入下降所启动，致同庚的融资租出金额减少。

也等于说，临工重机存在接纳融资租出安排以销售家具的情形，通过该形态得回的收入占比18。截止2025年末，临工重机的融资租出金额中，约大要由临工集团提供担保。且近三年，临工重机向临工集团终点附庸公司计支付了八千万元的融资租出处分费。与此同期，临工重机的客户融资租出毁约率在报告期内呈飞腾趋势。

四、能源转型与ESG监管训诲本领及规门槛，临工重机研发用度占营收比重低于同业均值

2026年5月20日《矿产资源法扩充条例》发布，该条例旨在保险鼎新后的矿产资源法有扩充，促进矿产资源理开发掌握，加强矿产资源和生态环境保护，动矿业质地发展。

据招股书，临工重机暗示，其濒临能源转型与日益严格的ESG监管训诲本领及规门槛。

具体而言，脱碳观念及严格的环境/安全程序，正加速动矿山、空功课开辟及物料搬运开辟从柴油能源转向电动或替代能源开辟。但是，电板耐用、充电率及现场能源基础行动可能戒指大限制部署。为符不断演变的排放、安全与环保要求，亦增多再行瞎想、认证及研发职守。

且临工重机称，其永恒将可捏续发展动作核神思谋之，积反映碳达峰、碳中庸的政策，在绿制造、新能源家具以及绿施工等面开展了系列的绿低碳实践，其中包括在出产运营中扩大使用清洁电力的比重，通过智能化的开辟和本领杀青节能降碳。

在此布景下，临工重机的研发用度2025年有所下降。

据招股书，2023-2025年，临工重机的研发用度分别为3.2亿元、4.15亿元、3.37亿元，占同期营收的比重分别为3.2、3.4、3.3。

其中，同期，测试材料的用度分别为1.99亿元、2.47亿元、1.46亿元，占同期研发用度的比重分别为62.1、59.5、43.2。

不错看到，2023-2025年临工重机研发用度存在先增后减的情况，经测算，2024年增长29.56，2025年下滑18.65。

关于2025年研发用度的下降，招股书称，主要因为与研发原型关联的大部分红本被成本化为存货，何况于2025年出售。

据临工重工申报沪主板出具日为2023年3月1日的招股书，彼时临工重机选取的同业业可比公司为徐工集团工程机械股份有限公司(以下简称“徐工机械”)、中联重科股份有限公司(以下简称“中联重科”)、浙江大力机械股份有限公司(以下简称“浙江大力”)以及陕西同力重工股份有限公司(以下简称“同力股份”)。

据上述可比公司的2023-2025年度报告，2023-2025年，徐工机械、中联重科、浙江大力以及同力股份的研发插足占营收的平均值分别为5.31、6.26、3.73。

可见，报告期内，临工重机的研发用度占营收比重，低于同业均值。

五、结语

从规画事迹来看，2025年临工重机的营业收入陷负增长，其中伟业务矿山开辟的收入下降。而二大收入开头业务空功课开辟，其2025年收入降幅于行业平均水平。此外，报告期内，临工重机的交易应收款项及应收单子占营收比重四成，存货逐年攀升至逾38亿元，且其七成存货为制成品。

另面，临工重机对特意购买但需要融资选项的客户接纳融资租出安排以销售家具，其来自融资租出安排的收入占比18，而其客户毁约率呈飞腾趋势。且截止2025年末，临工重机的融资租出金额中，约大要由控股推动临工集团提供担保，不仅如斯，2023-2025年，临工重机向控股推动终点附庸公司支付的融资租出处分费计八千万元。值得提防的是，临工重机暗示，其濒临能源转型与日益严格的ESG监管训诲本领及规门槛，而近三年其研发用度占营收比重低于同业均值。

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