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　　国泰海通证券发布研报称，次遮蔽，并予以西锐（02507）“增抓”评。瞻望公司2025-2027年EPS分离为0.43/0.51/0.59好意思元/股。结可比公司估值北海异型材设备，予以公司20倍的PE（26E），打算价79.76港元/股。公司是世界私东说念主航空龙头，通过SR活塞机&愿景喷气机双轮开动增长。受益充裕订单，产能进步，家具抓续迭代，将来销售有望量价王人升。

　　国泰海通证券主要不雅点如下：

　　世界私东说念主航空龙头，拥活塞&喷气两大畅销机型

　　公司于1987年斥地于好意思国，2011年被航空工业集团收购取得资金与复旧。当今公司是世界私东说念主航空龙头（23年寄托量份额32），并领有SR2X系列（畴昔22年畅销单引擎活塞机）和愿景喷气机（畅通6年畅销公事机）双家具线。公司过往事迹异，20-24年营收CAGR=19.53北海异型材设备，归母净利润CAGR=35.22。

　　世界通航阛阓肃穆增长，刚需属渐显

　　受益经济增长、宽松信贷、净值东说念主数增多、机场基建发展，技巧迭代带来个东说念主翱游门槛缩小，世界通航阛阓限制2000-2024年CAGR=4.86，达267.25亿好意思元。量价来看，2000-2024年飞机单价CAGR=4.35，是中枢动能。世界通航产业阅历了更生、金融危急后低迷、复苏，塑料挤出机设备当今正参加追求率安全的刚需阶段。

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　　中枢竞争力隆起北海异型材设备，龙头份额抓续进步

　　公司2000-2024年份额抓续进步并成为世界通航龙头，其中枢竞争力在于：1）通过CAPS+SafeReturn双重保险驱散航空安全这中枢护城河；2）通过高明的阛阓定位驱散质价比和保值率以诱骗蹧跶者；3）家具抓续迭代升（SR系列迭代至G7，愿景迭代至G3）从而驱散综能。4）复材料制造身手&柔出产身手，以及面临客户销售花样。

　　双轮开动，订单充裕，量价进步

　　公司SR系列卡位活塞飞机赛说念，有望凭借强盛竞争力抓续进步份额；愿景喷气机始创私东说念主单发喷气机“新蓝海阛阓”。公司当今储备订单充裕（25H1有1056架储备订单），及25-26年产能抓续进步，此外公司附加值机型占比抓续进步，量价王人升，且将来售后劳动营收有较大进步空间。

　　风险教导

　　（1）需求波动，（2）新机型不足预期，（3）本钱波动。

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背负剪辑：史丽君

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